Vladimír Fichtner

Úvodník pro květen 2021

V průběhu měsíce dubna se na akciových ani dluhopisových trzích nic zvláštního nestalo.

Trhy byly klidné a jediné, co se zhoršovalo, byla geopolitická situace. Když píši tento komentář, tj. 6. května 2021, v ČR se diskutuje o plánované nebo fingované návštěvě ministra Hamáčka v Rusku a zhoršení našich vztahů s touto zemí. Ale to není nic, na co by trhy reagovaly.

Skutečné geopolitické nebezpečí hrozí spíše díky zhoršování vztahů velmocí jako jsou USA, Čína a Rusko.

Pokud by došlo ke konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou, může to mít vliv i na oslabování měn zemí střední a východní Evropy, které ještě nemají Euro. A to může negativně ovlivnit i ekonomiky těchto zemí. Proto je dobré mít majetek nejen v ČR, ale i v zahraničí – a to je v případě našich portfolií zajištěno.

V první polovině tohoto čísla Rentiéra vám opět přiblížíme vývoj na trzích, naše názory na ocenění trhu i statistiky chování drobných investorů. U každého grafu a tabulky se ale v tomto čísle trochu zastavíme a vysvětlíme vám do větších podrobností, jak a proč které číslo interpretujeme.

Věříme, že trochu více vzdělávací přístup ocení především ti, kteří našimi klienty nejsou ještě tak dlouho. Dobré připomenutí našeho přístupu k vyhodnocování informací to bude ale i pro klienty, se kterými se potkáváme již dlouhé roky.

A ještě jedno malé upozornění především k tržním statistikám.

Vzhledem k tomu, že před rokem jsme zažívali poměrně prudké poklesy na trzích, jsou především 12měsíční statistiky někdy trochu zkreslené a je potřeba je interpretovat s rozvahou.

Pokud totiž před 12 měsíci nějaký index hodně klesal a následně se vrátil na předchozí úroveň, je jeho dvanáctiměsíční růst vyšší než růst indexu, který se na původní úroveň vrátil z menšího poklesu.

Marketingové pasti megatrendů

Článek Tomáše Tyla o megatrendech v minulém čísle mnohé z vás zaujal, a proto na něj Tomáš v tomto čísle navázal….

V 80. a především 90. letech minulého století nastal rozvoj technologií a internetu. Počítače začaly být běžně dostupné nejen jako
pracovní nástroj, ale i v domácnostech. A internet se začal stávat součástí našich životů.

Příznivá ekonomická situace po pádu železné opony a nízké sazby se projevily i růstem na akciovém trhu. Ceny akcií v 90. letech rostly vysokým tempem. Růst celého trhu byl však jen slabým odvarem růstu, který zaznamenaly technologické akcie.

Futuristické vize z roku 2000 se naplnily. S investičními výnosy to bylo podstatně horší… Více už na straně 12.

V článku se také dozvíte, že jsou megatrendy často marketingově využívány proti nám. Jen aby nám něco lépe prodaly.

V jednoduchosti je krása (i v investování)

Čas od času mi někdo z vás napíše nebo zavolá, že některý z našich článků dal přečíst svým starším dětem.

Vždy mi to udělá velkou radost, protože předávat nastupujícím generacím informace o tom, jak se starat o majetek, považujeme za nesmírně důležité.

Věřím tomu, že mezi články zajímavé pro vás, ale i vaše děti, se může zařadit i komentář na str. 17 „V jednoduchosti je krása (i v investování)“ od nového člena našeho analytického týmu Davida Řehulky.

Já ho určitě s mými dětmi ve věku 27, 26 a 16 let nasdílím. Dejte mi vědět, zda bychom i takové články měli v Rentiérovi zveřejňovat častěji.

ro připomenutí některých důležitých investičních principů jsme se v tomto čísle rozhodli využít článek amerického investičního poradce, blogera a autora knih Bena Carlsona.

S jeho výslovným písemným souhlasem jsme článek přeložili do češtiny a můžete se na něj těšit na straně 19.

Jak se chovat po skvělém čtvrtletí?

Posledním příspěvkem tohoto čísla je analýza Petra Syrového na téma „Jak se chovat po skvělém čtvrtletí?“

Množí se totiž dotazy (a názory), zda by nebylo lepší prodat akcie po čtvrtletí, které bylo velmi pozitivní.

Někdo zase přemýšlí o tom, jestli se skvělé čtvrtletní výnosy nebudou v dalším čtvrtletí opakovat, a zda by nebylo lepší rychle ještě nějaké akcie přikoupit.

Jak tedy o tomto tématu přemýšlet a co je podle nás správný způsob uvažování, se podělí Petr Syrový na stranách 19 – 20.

Proti-inflační dluhopisy

Na závěr úvodního slova ještě dvě připomenutí týkající se proti-inflačních dluhopisů.

1. Nákup nové emise s objemem až 50 mil. Kč na jedno rodné číslo je nyní možný do 18. června 2021. Pokud jste našimi platícími klienty a my bychom vám proti-inflační dluhopisy doporučovali, ozveme se vám do konce května.

2. Pokud jste kupovali proti-inflační dluhopisy s datem emise 1. 7. 2019, máte nyní možnost ještě do konce května požádat podle emisních podmínek o splacení části těchto dluhopisů, potřebujete-li nějakou likviditu. Nezapomeňte tedy případně přes portál www.sporicidluhopisycr.cz zadat příkaz k odkupu včas.

Přeji vám příjemné květnové dny, a i nadále hodně zdraví vám a vašim blízkým

Vladimír Fichtner

Duben 2021 byl na akciových trzích klidný, a to se projevilo i na výnosech našich modelových akciových portfolií

Po rekordním prvním čtvrtletí vyrostlo v dubnu akciové portfolio budoucích rentiérů o 0,67%, rentiérů o 0,4%.

Od 1. ledna 2020, tj. za 16 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 21,3% a rentiérské portfolio o 14,5%.

Rád bych jen upozornil na to, že v této sekci obvykle píšeme o akciové části portfolií, ne o výkonnosti celého portfolia.

Vzhledem k tomu, že dluhopisy a hotovost vynášejí méně než akcie, je výkonnost celého portfolia v dobrých dobách pro akcie nižší než výkonnost akcií. A její konkrétní výše souvisí především s vahou akciové části na celém portfoliu.

I jednorázové investice do amerických akcií uskutečněné před finanční krizí vydělávaly

Ani dnes není špatné si znovu připomenout, jak se investice chovaly od jara 2007. Tj. kolik vlastně vydělali na investicích ti, kteří jednorázově zainvestovali před finanční krizí 2007– 2009.

Jak ukazuje následující graf, nejlepší výkonnosti do sáhly investice do širšího indexu amerických akcií (zisk přes 280%) a amerických dividendových akcií (zisk 212 %). Akcie z dalších teritorií za americkými akciemi výrazně zaostávaly.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 20stránkovém vydání Rentiér 5/2021, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro duben 2021

Březen byl pro naše akciová portfolia rekordním měsícem.

Vzhledem k tomu, že dividendové akcie měly lepší výnosy než akcie růstového typu, zhodnotila se akciová složka modelových akciových portfolií rentiérů o 7,4% za jediný měsíc, u budoucích rentiérů o 6,7% za jediný měsíc.

Po silných růstech v únoru 2021 tak můžeme konstatovat, že v průběhu prvního čtvrtletí 2021 akciová část modelového portfolia rentiérů vydělala 11,8 % a budoucí rentiérů 10,5 %.

Přestože naše akciová portfolia v posledním čtvrtletí vyrostla, zatím si nemyslíme, že je čas akcie prodávat z důvodu jejich růstu.

Evidujeme však první známky toho, že v některých portfoliích začíná být akcií více než chceme podle investičního plánu, a právě proto u některých z našich klientů budeme
přistupovat k mírné redukci akciových pozic, abychom se přiblížili zpět akciové alokaci podle investičního plánu.

Pokud jste naši platící klienti, budeme vás o případných navrhovaných úpravách portfolia informovat v průběhu příštích týdnů a měsíců i podle toho, jak dynamicky se trhy budou vyvíjet.

Co stojí za růstem cen akcií

Za pokračujícími růsty akcií je stále se zlepšující pandemická situace – a to především v USA – a tomu odpovídající zlepšování ekonomické situace amerických firem, a s tím také spojený větší optimismus investorů.

V tuto chvíli je optimismus investorů skutečně velmi silný, a trochu mi připomíná situaci v roce 1998, kdy jsme měli před sebou ještě dva roky silných růstů akcií a pak pokles po splasknutí akciové bubliny po roce 2000.

Uvidíme, jaká bude dynamika trhu nadále. Pokud budou akcie rychle růst, my na to budeme i rychleji reagovat redukcí akcií. Pokud bude ale růst pomalejší, tak nás k rychlé akci nebude nic nutit.

Megatrendy – potenciál a rizika

Hlavním tématem tohoto čísla jsou ale budoucí megatrendy, jejich investiční potenciál a rizika.

Bylo by totiž skvělé vědět, jaké trendy se v budoucnu nejvíce prosadí, vsadit na ně a vydělat hodně peněz.

Je ale potřeba si vždy uvědomovat, že sázky mají i svou odvrácenou minci, a proto je dobré i k investici do megatrendů přistupovat rozvážně.

Jak o megatrendech přemýšlíme a jak jsou zastoupeny v našich portfoliích píše Tomáš Tyl v rozsáhlé analýze na stranách 9 – 18.

4 pravdy, které by měl znát každý investor

Pro připomenutí některých důležitých investičních principů jsme se v tomto čísle rozhodli využít článek amerického investičního poradce, blogera a autora knih Bena Carlsona.

S jeho výslovným písemným souhlasem jsme článek přeložili do češtiny a můžete se na něj těšit na straně 19.

Otvírání investičních platforem

Lepších zpráv jsme se dočkali i od investičních platforem Interactive Brokers a Lynx, i když ještě není vyřešeno úplně vše, co bychom chtěli.

Obě platformy začaly otevírat účty novým klientům, ale zatím stále nemají korunové účty u některé české banky, a proto je třeba při zasílání peněz dávat pozor na případné náklady se zasláním menších částek.

Odešel úspěšný podnikatel a skvělý člověk

A na závěr dnešního úvodního slova dovolte jednu velmi osobní věc. Pár slov k tragickému úmrtí Petra Kellnera.

Petr byl totiž po škole můj první mentor a jako šestý zaměstnanec Prvního privatizačního fondu (PPF) jsem se od něj a kolegů v PPF naučil hodně moc.

Jedna z těch hlavních lekcí je důležitost dlouhodobého vztahu.

Pro Petra byla totiž loajalita důležitější než genialita. Raději než hledat toho nejlepšího pro každou jednu úlohu, dával šanci lidem, které znal a byli oddaní. Možná na začátku nebyli tak dobří, museli se naučit něco nového a „vyrůst”. Než aby chtěl „nabušeného“ korporátního manažera, tak vzal někoho, kdo nebyl tak dobrý (bez školy, neuměl jazyk), ale sedli si lidsky a vyrostl ve firmě. Přestože to nebyl rodinný byznys.

O dlouhodobost se snažím také v naší firmě.

Náš tým není tým nováčků. Třeba s analytikem Petrem Syrovým jsme od roku 2005 a doufám, že to společně dáme minimálně dalších 15 let.
Tomáš Tyl, Vojtěch Horák i Klára Penková toho s námi také prožili již hodně.

I spolupráce s klienty je pro nás dlouhodobá.

Lidé, kteří s námi začínali investovat v roce 2003, jsou s námi stále. Za to jsem rád, i když každý máme určitě své lepší i horší chvilky.

I když jsem se s Petrem řadu let neviděl, bude mi moc chybět.

Byl pro mě taková opora, o které víte, že existuje, a to vám stačí. A teď je pryč.

Nepříjemnou shodou náhod je, že i Tomáš Baťa zemřel ve svých 56 letech při leteckém neštěstí. I Steve Jobs nás opustil ve věku 56 let.

Myslím, že Česká republika i česká podnikatelská scéna ztratila velikána. Extrémně úspěšného člověka. Férového podnikatele. Profesionála.

Berme to jako upozornění na to, jak je život křehký.

S úctou k památce Petra Kellnera

Vladimír Fichtner

V březnu došlo k dalšímu výraznému nárůstu hodnoty amerických akcií

Březen přinesl v našich modelových akciových portfoliích rekordní měsíční zhodnocení. Portfolio budoucích rentiérů vyrostlo za jediný měsíc o 6,7% a rentiérů o 7,4%. Díky růstu nejen v březnu, ale i v únoru, máme za sebou silné čtvrtletí (10,5% pro budoucí rentiéry a 11,8% pro rentiéry).

Ještě důležitější je to, že pokud se podíváme na výkonnost od 1. ledna 2020 (15 měsíců zpět), vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry již o 20,6% a rentiérské portfolio o 14,1%. Základním důvodem růstu byl zvyšující se optimismus investorů související především s vyhlídkami na zlepšování situace způsobené Covidem-19 v USA.

Dividendové indexy mají za sebou rekordní čtvrtletí a dohánějí zaostávání oproti širším indexům z roku 2020

Za poslední měsíc, i poslední čtvrtletí, byl významně nejvýkonnějším indexem tzv. dividendový index (MSCI USA HDY neboli High Dividend Yield), který je ve větší míře důležitý pro naše akciová portfolia rentiérů.

Na bázi jednoho roku, tří i pěti let tento americký dividendový index stále ještě zaostává za indexem širšího trhu (MSCI USA).

Podstatné ale je, že na delším horizontu 10 let přinesly oba zmiňované indexy zajímavé zhodnocení všem, kteří americké akcie v portfoliích převažovali.

Jen pro připomínku, my jsme americké akcie začali v portfoliích převažovat na sklonku roku 2011.

Ani jednorázové investice do akcií před finanční krizí neztratily na hodnotě

Ještě výrazněji je vidět lepší výkonnost amerických akciových indexů na grafu od roku 2007.

Tento graf v sobě zahrnuje i poklesy akcií ve finanční krizi 2008 – 2009 a následný postupný návrat na předchozí úrovně.

Na grafu je dobře vidět,  že i ten, kdo zainvestoval nedlouho před finanční krizí, na akciích neztratil a na amerických akciích dokonce vydělal více než 200% za cca 14 let.

Nesměl ale v emočně vypjatých dobách finanční krize akcie prodat.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 4/2021, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro březen 2021

Přestože se my v ČR nemáme díky lockdownu a nekompetentnosti naší vlády moc dobře a cloumají s námi emoce, našim investicím se daří dobře.

Jsou totiž zainvestovány především v akciových ETF zaměřených na největší americké firmy. A jak jistě také vnímáte, situace v USA se, z pohledu pandemie i ekonomiky, začíná výrazně zlepšovat.

I díky tomu akciová část našich portfolií v únoru vzrostla u budoucích rentiérů o 4,23% a u rentiérů o 4,37%.

A i kdyby nás zasáhla v České republice vyšší míra inflace, tak máme konzervativní část portfolií rentiérů investovánu v českých proti-inflačních dluhopisech, a i tam je našim penězům dobře.

Více se o situaci na trzích i o chování drobných investorů dozvíte na stránkách 3 a 8 tohoto čísla.

A pokud nemáte více času než přečíst jen tento úvodník, mohu vám říci, že zatím v nastavení našich investičních doporučení nic neměníme.

Nespoléháme jen na českou korunu

V současné nelehké situaci v České republice je asi dobré si připomenout, že jednou z klíčových součástí strategie Wealth Protection je právě regionální diverzifikace celkového majetku tak, aby nespoléhal jen na korunové investice a nebyl zajištěn jen do české koruny.

Jsme rádi, že tuto strategii u všech našich klientů důsledně uplatňujeme.

A všem, kteří své investice zajišťují jen do české koruny připomínáme, že toto zajištění bude dlouhodobě dobře fungovat jen pokud se staneme Švýcarskem střední a východní Evropy.

V tuto chvíli máme ale pocit, že mít všechen majetek jen v české koruně může být spíše nebezpečné.

Budeme ale doufat v to nejlepší, i když v portfoliích jsme vždy připraveni i na to nejhorší.

Investiční platformy zaspaly Brexit

Tématem ledna a února letošního roku pro mnohé z nás i vás ale nebyl ani útok na Kapitol, nebo v minulém čísle Rentiéra zmiňovaná bublina u akcií GameStop.

Těmi důležitějšími tématy byla již výše zmiňovaná Covid situace v ČR, a také Brexit a jeho dopad na fungování investiční platformy Interactive Brokers a Lynx.

Protože společnost Interactive Brokers migraci účtů z Interactive Brokers (UK) do EU příliš dobře nezvládla (řešila vše na poslední chvíli, ne úplně jasně komunikovala apod.), vyvolal proces migrace spoustu otázek týkajících se investičních platforem obecně.

Rozhodli jsme se tedy pro vás připravit materiál, ve kterém shrneme náš pohled na výběr a kombinování investičních platforem, a právě to je i hlavním tématem tohoto čísla Rentiéra a setkáte se s ním na stránkách 10 až 19.

Svět plný názorů a pak tvrdá realita

Na začátku března 2021 jsem také odpovídal na dotazy našich klientů a jednou z otázek byl můj názor na článek „Svět bez kotev a akcie mimo realitu“ od hlavního analytika společnosti Conseq Investment Management Martina Lobotky, který vyšel 1. 3. 2021 v Hospodářských novinách.

Článek nám přeposlal jeden z našich klientů s tím, že „to se nečte dobře.“ A náš klient, Štěpán, měl pravdu.

Když jsem si článek přečetl, měl jsem pocit, že jeho autor nemůže mít v portfoliu už ani jednu akcii a jen čeká, až přijde pád.

Důvěřuj, ale prověřuj

Jsem ale člověk, který více dá na to, co kdo dělá, než na to, co kdo říká. A tak jsem se podíval, jakou váhu mají akcie v portfoliích vlajkových fondů Conseq.

Měly by jich mít výrazně méně, než je jejich benchmark, protože prodej akcií je to, co portfolio manažer dělá, když si myslí, že akcie jsou příliš drahé nebo dokonce v bublině.

Jaké ale bylo moje překvapení, když jsem se z lednového měsíčního factsheetu fondu Conseq Vyvážený (který investuje do akcií a dluhopisů podle toho, co si myslí manažer fondu) zjistil, že tento fond měl ke konci ledna cca 41% portfolia v akciích, a přitom je jeho dlouhodobý benchmark váhy akcií v portfoliu na úrovni 40%.

Další vlajkový fond Conseq Active Invest Dynamický reportoval, že dlouhodobě 85% portfolia investuje do akciových strategií, dle svého benchmarku.

Ale ani tento fond se ve váze akcií na konci ledna příliš nelišil od váhy v benchmarku – oproti bechmarku 85% měl v akciích 83,67%.

Realita není tak černá, jak se o ní píše

Ani v tomto případě tedy portfolio ke konci ledna nemělo významně podvážené akcie, a tudíž příliš neodpovídalo názoru pana Lobotky, přestože situace na trzích nebyla na konci ledna příliš odlišná od situace na začátku března.

Následně jsem zjistil, že investiční stratég Conseq pan Stupavský na LinkedIn napsal, že “Na Investičním výboru dne 3. února jsme rozhodli snížit váhu globální akciové složky vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům z -12,5% na -25,0% mezi neutrálem a minimem.“

A pochopil jsem, že Conseq váhu akcií v portfoliu začíná snižovat, ale zdaleka ne tak, jak jsem měl pocit ze článku pana Lobotky.

Dejte tedy pozor na to, co se kde píše a více se dívejte, co kdo dělá!

Vladimír Fichtner

V únoru došlo k nárůstu hodnoty všech akciových indexů i našich portfolií

Po mírném poklesu v lednu 2021 naše modelová akciová portfolia v únoru vyrostla – portfolio budoucích rentiérů o 4,23% a rentiérů o 4,37%.

Pokud se podíváme na výkonnost od 1. ledna 2020 (14 měsíců zpět), vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 13,1% a akciové rentiérské portfolio o 6,2%. Základním důvodem růstu byl zvyšující se optimismus investorů související s vyhlídkami na zlepšování situace způsobené Covidem-19.

Na horizontu 5 let naše modelové akciové akumulační portfolio pro budoucí rentiéry vydělalo 71,0%, rentiérské akciové portfolio 53,6%.

Připomínáme, že základním rozdílem mezi oběma typy portfolií je především to, že akciové portfolio rentiéra je zaměřeno na průběžné vyplácení výnosu ve formě dividend, a tudíž tento typ portfolia roste díky výplatě dividend i díky zvyšování ceny akciových ETF v portfoliu.

Portfolio budoucího rentiéra průběžnou dividendu nevyplácí. V dobách dlouhodobějšího poklesu trhu rentiéři i nadále dostávají dividendy, ale budoucím rentiérům tento stabilizační prvek v době déle trvající krize v portfoliu chybí.

Dividendové indexy na roční bázi z hlediska výkonnosti zaostávají za indexy širšího trhu, které obsahují i růstové akcie.

Nezapomínejme však, že dividendové akcie mají lepší šanci uspět v různých scénářích budoucnosti – viz letní dvojčíslo Rentiéra z července roku 2020.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 20stránkovém vydání Rentiér 3/2021, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro únor 2021

První měsíc roku 2021 máme za sebou. Přestože začínal v USA útokem na Kapitol, na trzích se nic zásadního nedělo.

Za zmínku stojí možná jen aféra kolem prudkého růstu akcie firmy GameStop a jejího následného velkého poklesu začátkem února.

O anatomii bublin proto píše kolega Tomáš Tyl v Analýze na stranách 14 – 16.

10 poučení z roku 2020 a výhled 2021

Já s Alešem Prandstetterem jsme na konci ledna pořádali webinář pro klienty. Potěšilo nás, že na něm bylo 170 lidí.

Webinář jsme začínali prezentací o tom, co jsme se v roce 2020 naučili a co čekáme v roce 2021.

Prezentace mnohé z účastníků zaujala, ale dostalo se ke mně i pár hlasů, že jsme jí mohli věnovat trochu více času.

Takže pro všechny, kdo webinář neviděli, a pro ty, kdo si ho chtějí připomenout, jsme se rozhodli „10 poučení z roku 2020 a výhledy pro rok 2021“ rozebrat i v tomto čísle Rentiéra.

Pozor na FOMO!

Jedním z nebezpečí, na které jsme stručně upozorňovali je „strach z toho, že nám něco uteče“ v angličtině dnes již známý pod zkratkou FOMO – Fear Of Missing Out.

Protože si myslíme, že si na něj jako investoři musíme dávat všichni dobrý pozor, povídání o tomto fenoménu od Tomáše Tyla najdete na straně 14.

Investovat při maximech má překvapivě dobré výsledky

Za další fenomén těchto dní považujeme strach z růstu akcií a z tzv. investování na vrcholech.

Opakovaně se potkáváme s tím, že především naši noví klienti mají obavu zainvestovat peníze poté, co trhy vyrostly na nová maxima.

Kolega Petr Syrový se nechal inspirovat myšlenkou od analytického týmu americké banky JP Morgan a zjistil následující…

Investování při maximech přináší na horizontu roku, dvou, tří i čtyř let, tj. krátkodobě, dokonce lepší výsledky než investování za průměrné ceny roku.

Se svými překvapivými závěry vás seznámí v komentáři „Pro investice do akcií je vždy dobrý čas“ na straně 17.

Změny kvůli brexitu

Pro týmy Fichtner s.r.o. a eFrank.cz a.s. byl leden především měsícem, kdy nás plně vytěžoval brexit a migrace účtů našich klientů z Interactive Brokers UK do Maďarska.

Začalo to už 24. prosince 2020 a pokračovalo přes sváteční dny konce roku 2020. Nakonec to vypadá, že už (téměř) vše dopadlo dobře.

Ke dni, kdy píšu tento úvodník, tj. k 5. únoru 2020, je většina účtů našich klientů úspěšně přemigrována (393 účtů z celkových 408).

A nyní se již můžeme vrátit k tomu, co děláme standardně – našemu investičnímu poradenství pro vás.

Věřte mi, že se na to těšíme možná ještě o něco více než vy, protože i pro nás byl celý proces migrace poměrně náročný.

Vladimír Fichtner

V lednu došlu k mírnému poklesu hodnoty našich akciových portfolií

V lednu 2021 naše modelová akciová portfolia o něco málo klesla – akumulační pro budoucí rentiéry o -0,33 % a dividendové pro rentiéry o -0,2 %.

Pokud se podíváme na výkonnost od 1. ledna 2020 (13 měsíců zpět), vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 8,8 % a rentiérské portfolio o 1,9 %.

Pomalejší růst rentiérského portfolia je ovlivněn především vyšší vahou akcií, které vyplácejí dividendu, ale právě tyto akcie v roce 2020 nezažily takové růsty jako akcie růstovějšího charakteru.

Na horizontu 5 let naše modelové akciové akumulační portfolio pro budoucí rentiéry vydělalo 69,5 %, rentiérské akciové portfolio 49,8 %.

Na grafu níže je vidět, že právě v roce 2020 se od sebe výrazněji oddálily křivky výnosu akciových portfolií obou typů našich klientů – budoucích rentiérů a rentiérů, a to díky již zmiňované nižší výkonnosti dividendových akcií v portfoliu rentiérů.

U rentiérských portfolií ale považujeme za důležitou především stabilitu výplaty průběžně vyplácených dividend klientům, a ta se i v krizovém roce 2020 potvrdila.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 20stránkovém vydání Rentiér 2/2021, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro leden 2021

Rok 2020 skončil.

Když jsme do něj vstupovali, netušili jsme, co nám konkrétně přinese. Věděli jsme ale, že se může přihodit něco, co jsme zatím nezažili, a může „přiletět černá labuť“. A právě proto je potřeba mít portfolia nastavená obezřetně, s využitím filozofie Wealth Protection (Ochrany bohatství).

Wealth Protection filozofie počítá s různými scénáři budoucnosti (nejen s těmi příjemnými a pozitivními) a snaží se co nejvíce minimalizovat rizika  spojená s dlouhodobým investováním na desítky let.

V čem nám Wealth Protection pomohla v roce 2020?

V tom, že jsme u rentiérských portfolií měli investice s průběžnou výplatou dividendy a úroků.

Právě průběžná výplata výnosů z portfolia se opět ukázala jako skvělý stabilizátor emocí v průběhu poklesů na trzích.

Akciové trhy klesly o 30 %, i více, v průběhu jediného měsíce, ale vyplácené dividendy a úroky se u našich investic výrazně nezměnily.

To, že se výplata dividend a úroků v portfoliích našich klientů příliš nezměnila, souvisí s námi doporučovanými typy investic.

Jednak máme portfolia důsledně diverzifikovaná investicí do širokých akciových indexů, a když některé firmy přestaly vyplácet dividendy, na výplatě za celý index se to tolik neprojevilo.

Neriskujeme

Také v souladu s filozofií Wealth Protection investujeme přes ETF fondy do akcií největších světových firem a dluhopisů s ratingem. Největší světové firmy spíše posilují a krize roku 2020 to potvrdila.

A to, že investujeme do dluhopisů s ratingem a zároveň tyto investice důsledně diverzifikujeme především nákupy ETF fondů, nás ochránilo např. před problémy nesplacených dluhopisů a směnek finanční skupiny Arca Capital a dalšími investicemi podobného typu. Třeba chytákům strukturovaných produktů jsme se věnovali v předchozím čísle Rentiéra.

Především v posledním kvartálu roku 2020 se rozhodlo o tom, že větší výnos budou mít strategie růstové než dividendové.

A proto jsou výnosy dividendových instrumentů v portfoliu nižší než výnosy růstových instrumentů. My v portfoliích rentiérů i budoucích rentiérů kombinujeme strategie obě.

Především u rentiérů je pro nás ale důležitější ochrana než růst. A to se projevilo i na rozdílné výkonnosti portfolií rentiérů a budoucích rentiérů, jak si také přečtete v první části tohoto časopisu.

Investujeme především do amerických akcií

V krizovém roce 2020 nám pomohlo i to, že v akciových strategiích převažujeme akcie amerických firem.

Znovu se ukázalo, že v krizi jsou právě americké firmy akceschopnější a dokážou řešit krizové situace rychleji. A to samé platilo i o americké administrativě – byla to právě ona, která svým občanům, podnikatelům i firmám nabídla jako první na světě masivní finanční podporu v době koronaviru.

To nás nakonec v průběhu roku vedlo k rozhodnutí z portfolií postupně „vypustit“ akcie z kontinentální Evropy.

Portfolia měnově nezajišťujeme

Dalším prvkem strategie Wealth Protection, která nám pomohla v krizových týdnech roku 2020 bylo, že portfolia měnově nezajišťujeme jen do české koruny.

V průběhu jarní krize posiloval dolar proti koruně, a to nám pomáhalo v portfoliích snižovat ztráty – trhy klesaly, ale dolar rostl.

Na podzim se situace na trzích uklidnila a trhy v posledním čtvrtletí prudce rostly. V tu chvíli začal zároveň dolar oslabovat. Důležité ale bylo, že oslabování dolaru mělo na naše portfolia menší vliv než růst trhů.

To je něco, co obvykle sledujeme dlouhodobě, ale v listopadu jsme to mohli vidět i v krátkém časovém úseku. Nezajišťování do koruny nám tedy v krizi pomáhá snižovat ztráty a v klidných dobách nám snižuje zisky.

Dlouhodobě má ale vyšší růst trhů větší pozitivní vliv na portfolia, než je negativní vliv nezajišťování koruny v okamžiku jejího posilování.

Ano, je pravdou, že v okamžiku, kdy koruna posiluje, vyděláváme méně, ale i to souvisí s filozofií Wealth Protection. Raději vyděláme méně, než abychom spekulovali na jeden scénář vývoje budoucnosti – např. na to, že česká koruna bude švýcarským frankem střední a východní Evropy.

10 zásadních lekcí z roku 2020

V roce 2020 se pozitivně projevilo i to, že máme – v souladu s investičními plány a filozofií Wealth Protection – v portfoliích rentiérů dostatek hotovosti pro nákupy při poklesech.

A samozřejmě i to, že jsme měli nakoupeny české proti-inflační dluhopisy v době, kdy inflace atakovala hranici 3 % za rok.

Detailně se tomu, co v roce 2020 fungovalo i nefungovalo, budeme věnovat na konci ledna na webináři s názvem „10 investorských lekcí z 2020 a výhled na 2021”.

Jsou akcie drahé?

Některé ukazatele nám napovídají, že ceny amerických akcií by mohly být v nesouladu s jejich hodnotou.

Tomáš Tyl se tedy v tomto čísle Rentiéra podíval technologický sektor, kde jsme viděli výrazný růst v posledních měsících, a také na to Buffettův indikátor je na vrcholech.

Dozvíte se, co to znamená pro nás a naše portfolia?

České proti-inflační dluhopisy – jejich historie a budoucnost

V nové emisi 3/2021 se mění podmínky proti-inflačních dluhopisů a vedle jejich nové analýzy, kterou jsme vydali 14. 1. 2021, jsme se podívali i na to, jak se dařilo již emitovaným (a některým i splaceným) dluhopisům.

Zajímavé je, že dluhopisové fondy měly v roce 2020 většinou nižší výnosy než státní proti-inflační dluhopisy.

Jak si vedeme jako Fichtner s.r.o. a eFrank.cz a.s.?

Čas od času se setkáváme s otázkou, jak si vlastně vedeme jako firma, resp. dnes už jako firmy dvě – Fichtner s.r.o. a eFrank.cz a.s.

Proto jsme se rozhodli, že jednou za čas se o tyto informace podělíme i s vámi – našimi klienty.

Od strany 23 dál se tedy dozvíte více o firmě Fichtner s.r.o. i o společnosti eFrank.cz a.s., a lépe poznáte, jak se na náš byznys díváme my sami.

Poděkování

V první řadě ale máte na dobrém zvládnutí roku 2020 velký vliv vy, naši klienti.

Především proto, že se o své investice zajímáte, dodržujete investiční plány a máte své emoce pod kontrolou. Za to vám patří velký dík, protože naše spolupráce s vámi je pro nás výrazně jednodušší.

Já i celý náš tým se těšíme na naše další setkávání i v roce 2021

Vladimír Fichtner

V prosinci 2020 akcie v korunovém vyjádření lehce rostly

Za celý prosinec naše modelová akciová portfolia vzrostla jen o něco málo – akumulační o 1,85 % a dividendové o 0,83 %. Za celý rok 2020 vyrostlo modelové akumulační akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 8,6 % a rentiérské portfolio o 2 %.

Menší růst rentiérských portfolií je zapříčiněn vyšší vahou dividendových akcií v portfoliu, protože index např. amerických dividendových akcií měl v roce 2020 záporné výnosy -4,6 %
v CZK (více o výnosech v tabulce na straně 5).

Za poslední tři roky mělo naše modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry, kteří investují přes naši digitální poradenskou platformu eFrank.cz, korunový výnos +35,7 %, rentiérské mělo potom výnos 25,1 %.

Samozřejmě tento výnos platil jen pro ty, kdo zainvestovali v lednu 2018 a řídili se průběžně našimi doporučeními ohledně alokace portfolia, včetně případných nákupů při
poklesech.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 28stránkovém vydání Rentiér 1/2021, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.