Tomáš Tyl

V tento týdnu pokračoval na trzích relativní klid. Trhy zůstávaly na podobné hladině a spíše přešlapovaly na místě.

Dolar prozatím snižuje naše výnosy

Americký akciový trh je nyní −10,8 % od svých maxim v koruně (v USD je to −7,3 %).

Pokles našich akciových rentiérských portfolií byl k 28. 3. –7,6 % v CZK a u portfolií budoucích rentiérů −9 % v CZK. Data jsou vždy z uzavíracích cen na evropských burzách.

Od začátku roku je to −4,8 % u akciového portfolia rentiérů a pokles –6 % u akciového portfolia budoucích rentiérů.

Velkou část poklesu od začátku roku má na svědomí pokles dolaru. Dolar nám v minulém roce pomáhal, letos naopak náš výnos zatím snižuje.

Měny mohou krátkodobě kolísat

Proti koruně se USD vrátil na úroveň z října 2024. Podle některých úvah může být aktuální oslabení podporou pro americký export a obrat na akciích.

My ze zkušenosti víme, že měny mohou krátkodobě kolísat. Pohyby tam a zpět jsou běžné a zároveň nepredikovatelné. Z dlouhodobého hlediska to ale není tak významné.

Jen za posledních 5 let byl na podobné úrovni USD proti CZK cca 15x, a mezi tím se pohyboval nahoru a dolů mezi 21 a 25 korunami za dolar.

Reakce trhů na volbu amerického prezidenta se dala očekávat

Stejně jako dolar i akcie hlavně umazávaly zisky z posledního čtvrtletí roku 2024.

Před volbou prezidenta jsme hovořili o tom, že v případě volby republikánského kandidáta trhy nejprve reagují nadšeně, aby následně nadšení padlo, když se ukáže, že očekávání jsou přehnaná.

V tu chvíli jsem netušil, že to přijde tak rychle a intenzivně. Také jsem považoval americkou demokracii za natolik robustní, že není v silách jednoho prezidenta ji rozložit. Teď vidím, že to bylo optimistické.

Uvidíme, nakolik USA zvládnou Trumpovu snahu o přeměnu v autokracii. Je to něco, co nás má znepokojovat?

Americký prezident není americký trh

V lidské a geopolitické rovině to osobně za znepokojující považuji. Své politické postoje se ale vždy snažím oddělovat od pohledu na finanční trhy. Z investičního hlediska platí několik věcí.

Americký prezident není to, co americké firmy (s výjimkou Tesly a Elona Muska). Americké společnosti vyrábějí produkty a poskytují služby, a o ty bude i nadále zájem. (Wall Street Journal)

Toto možná bude znít velmi cynicky, ale jak píše ve své úvaze hlavní analytik z Conseq IM Martin Lobotka, kapitalismus nepotřebuje demokracii. (HN)

Akciový trh a určitá forma kapitalismu funguje i v Číně, která má k demokracii daleko.

Fundamenty jsou velmi silné

Aktuální Trumpovo vedení vytváří velkou nejistotu. Také ale vidíme, jak si na ni trh zvyká. Na informace o tarifech ve výši 25 % na automobily vyrobené mimo USA reagoval jen vlažně (protože už to není překvapení).

Americké společnosti mají schopnost reagovat pružně a rychle. Když je potřeba, rychle propustí zaměstnance a sníží náklady. Zároveň USA nejsou tolik orientované na export, ale spíše na domácí spotřebu, která vytváří významný trh jak pro ně, tak pro zahraniční firmy.

To vše dává americkým společnostem dobrou pozici do případných obchodních válek.

Dojde v Evropě k reálným změnám?

Evropské akcie jdou v posledních týdnech opačnou cestou a rostou. Neměli jsme jich mít více anebo je začít nakupovat? Současný růst je nyní hlavně očekáváním, že se v Evropě něco změní. (Seznam Zprávy, Patria)

Aktuální problémy evropského kontinentu tím nezmizely. Stejně tak obchodní války budou pro evropské firmy znamenat komplikace a výzvy.

Bohužel dosavadní zkušenost byla, že evropské země v krizových momentech mají problém postupovat jednotně a akčně. I když je na začátku silná rétorika, konkrétní kroky pak často zaniknou v dohadech. My se neorientujeme na krátkodobé pohyby a nesnažíme se je předvídat.

V Evropě zatím nevidíme skutečné změny, a proto pohled neměníme.

Výdaje na zbrojení mohou vést k vyšší inflaci

Po roce, kdy byla inflace příznivá, se tak toto téma opět vrací. I když v číslech zatím vidět není.  (E15)

Pro nás to byl důvod proč si proti-inflační dluhopisy ponechat, a to nadále trvá.  I když od poloviny tohoto roku bude docházet k jejich splácení a my s vámi budeme individuálně řešit, co s penězi z nich udělat.

V únoru vzrostly ceny o 0,2 % a celková roční inflace byla 2,7 %. (ČSÚ) Pohybuje se nad cílem ČNB. Česká národní banka ponechala sazbu beze změny na 3,75 %. (E15)

V aktuální situaci to vypadá, že scénář prudkého snížení sazeb k nule a návrat předinflačních nízkých úroků se jen tak nenaplní.

Výkonnost trhů k 27. 3. 2025

Za poslední týden celý americký trh vyrostl o 0,8 % v CZK. Americké dividendové akcie vyrostly o 0,6 % v CZK.

Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +29,5 % a americké dividendové +22,8 %.

Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem + 90,7 %, americké dividendové +44,2 % v CZK.

Akciové trhy tento týden zažily prudké kolísání. Důvodem je opět politika amerického prezidenta Donalda Trumpa. Vrátilo se téma tarifů a obchodních válek.

Důsledkem jsou propady amerických akcií a také pokles amerického dolaru, který vedl k poklesům portfolií našich klientů.

Akciová portfolia rentiérů jsou od začátku roku 2025 −4,26 % v korunách a portfolia budoucích rentiérů poklesla o −5,45 % v korunách.

Dnes se tedy budu věnovat z velké části dopadům současné situace na portfolia.

Poklesy na trzích mohou představovat příležitost

Poklesy na akciových trzích intenzivně sledujeme a vyhodnocujeme, zda již není čas provést nákupy při poklesech. Díváme se při tom na pokles celých akciových portfolií od jejich vrcholu, který nastal 19. 2. 2025.

Aktuální pokles z all-time high vrcholů je u rentiérských portfolií −7,03 % a u portfolií budoucích rentiérů −8,44% v CZK.

Pokles ještě není tak velký, abychom ho využívali. Situaci ale budeme sledovat a může se stát, pokud by poklesy pokračovaly, že spustíme nákupy při poklesech. 

Nákupy při poklesech jsou rebalancováním portfolia. K nákupům při poklesech přistupujeme ve chvíli, kdy se díky poklesu sníží podíl akcií v portfoliu oproti doporučení. Nákup pak využíváme k udržení doporučené alokace.

Hodnotu portfolia ovlivňují také měny

Aktuální pokles je z velké části způsoben oslabením dolaru proti koruně o −4,5 %.

Za týden snížení z 24,15 na současných 23,05 CZK.

Dolar během krátké doby odmazal polovinu toho, co posílil v roce 2024.

Měny se krátkodobě dokáží pohybovat velmi rychle. Zvláště v nejistých dobách.

Díky tomu se korunová ztráta indexu S&P 500 (od jeho maxim z 19. 2.) blíží −10 %.

Portfolia našich klientů však klesala méně

Důvodem je podíl v dividendových amerických akciích (pokles −3,6 % a −8 %) a také v britských akciích (−1,22 %) a japonských akciích (−2,4 %).

Diverzifikace tak pomohla propady snížit.

Zároveň relativní podíl akcií oproti dluhopisům nepoklesl tolik (protože i dluhopisové investice jsou z velké části v USD).

U řady našich klientů jsme využívali růstu akcií k rebalancování v minulém roce, kdy jsme akcie prodávali.

Zda budeme znovu rebalancovat a tentokrát nakupovat, zatím nevíme.

Naši klienti (a odběratelé měsíčníku Rentiér) mají na téma rebalancování k dispozici článek Richarda Mrňky z prosincového Rentiéra roku 2024.

Média si poklesů (zatím) nevšímají

Aktuální zvýšená volatilita na trzích bude pravděpodobně pokračovat.

Zajímavé je, že na rozdíl od jiných propadů nepotkáváme nyní titulky, které by informovaly o tom, kolik se z akciového trhu vypařilo peněz.

Lze to přikládat tomu, že v současnosti je zpráv se silnými titulky tolik, že není potřeba přitahovat pozornost.

Přidanou hodnotou pro naše klienti je to, že celou situaci sledujeme. Bez ohledu na to, co píší nebo nepíší média.

Díky tomu naši klienti mohou svou pozornost směřovat tam, kde je to pro ně důležité.

150 let historických pádů trhu

Analytici z Morningstar vydali zajímavý článek o 150 letech historických pádů trhu.

I když krach nyní nepovažujeme za hlavní scénář, i s podobnými událostmi je potřeba počítat.

Důležité je být na delší poklesy trhů připraveni emočně a dokázat takovou situaci ustát.

I přes mnoho poklesů, které americký trh za 150 let zažil, se dlouhodobé investování vyplácí.

Kroky amerického prezidenta ovlivňují investory

Komentovat zprávy o krocích amerického prezidenta je složité. Protože to, co platí jeden den, nemusí platit další. 

To je vidět na diskuzi o tarifech, protože po jejich opětovném zavedení vůči Kanadě a Mexiku došlo zase k jejich odložení. (Wall Street Journal)

Situace došla tak daleko, že kromě řady ekonomů se k tarifům kriticky vyjádřil i Warren Buffett, který se jinak k politice nevyjadřuje. Řekl:„S tarify máme bohaté zkušenosti. Jsou do jisté míry válečným aktem“. (E15)

Obchodní války dopadnou negativně na všechny, mohou přinést návrat inflace a v horším případě i stagnaci. A mohou mít větší vliv na ostatní země než na USA.

Smíšená situace v Evropě

Obchodní války nejsou pro Evropu pozitivní. Některé společnosti zvažují přesun do USA. (E15)

Zároveň se velmi rychle proměnil pohled evropských zemí na výdaje na zbrojení kvůli přistupu USA k válce na Ukrajině.

Německá vládní koalice se dohodla na fondu na infrastrukturu v objemu 500 mld. EUR. (Wall Street Journal)

Obavy z vyššího zadlužování vedly k růstu výnosů evropských dluhopisů (a tím poklesu jejich cen). (E15)

Proti tomu jde snížení sazeb Evropskou centrální bankou o 0,25 p.b. na 2,5 %. (Patria)

Očekávání výdajů naopak vedlo k růstu cen akcií (velký růst zaznamenali evropští zbrojaři).

Jsme dlouhodobí investoři

Naším cílem však není krátkodobě posuzovat, kam se který trh pohne. Z našich zkušeností krátkodobé předpovědi často selhávají.

Na začátku roku analytici předpokládali pokračování silného růstu USA. Nakonec ale více rostly evropské akcie. Krátkodobý vývoj se může odvíjet od emocí a silných slov.

Dlouhodobě však bude důležité, jak se konkrétní kroky projeví na ziscích společností.

Geopolitiku a její změny vnímáme velmi citlivě. V březnovém Rentiérovi se jí ve svém článku bude věnovat Vladimír Fichtner.

Výkonnost trhů k 6. 3. 2025

Za poslední týden celý americký trh klesal o −5,7 % v CZK. Americké dividendové akcie klesly o −4,1 % v CZK.

Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +30,6 % a americké dividendové +23,5 %.

Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem + 92,4 %, americké dividendové +45 % v CZK.

Začátkem týdne trhy zahýbal Donald Trump a jeho politika nových celních tarifů vůči Kanadě, Mexiku a Číně. (Echo24)

Následně Trump cla vůči svým sousedům odložil. To rozvířilo diskuze o zavedení tarifů na zboží z Evropy. (Novinky)

Politika nejmocnějšího muže planety se tak propsala do mnoha zpráv z tohoto týdne.

Při investování se nenechme se rozhodit emocemi

Pro mě je důležité poučení to, že Trumpovy kroky budou obtížně předvídatelné. To může na trhy přinést šoky a kolísání.

Z minulosti víme, že trhy mají tendenci u podobných jevů postupně otupět. Každý další návrh bude mít sám o sobě menší a menší vliv.

Trump umí vyvolávat velmi silné emoce. Nadšení i obavy. Média obojí dokáží ještě znásobit.

Při investování bychom emocím však neměli podléhat a investovat s dlouhodobým výhledem na základě plánu a přitom počítat s různými scénáři budoucnosti.

Na téma dopadů tarifů jsem napsal podrobnější komentář, který si můžete přečíst na SeznamZprávy.

ČNB snížila sazby, ale zůstává opatrná

Po snižování sazeb v Evropě v tomto týdnu snížila sazbu také Bank of England (o 0,25 p.b. na 4,5 %) (Wall Street Journal) a Česká národní banka o 0,25 p.b. na úroveň 3,75 %. (E15)

Zároveň však guvernér ČNB Aleš Michl uvedl, že politika centrální banky může zůstat přísnější a sazby by se měly pohybovat nad inflací. Z toho můžeme vyvozovat, že velká snižování sazeb se v tomto roce neočekávají.

Přestože za jeden měsíc ceny v ČR vzrostly o 1,3 %, celkově se meziroční inflace mírně snížila na 2,8 %. Prognóza inflace je nyní na 2,4 %.

Je dobře, že ČNB bere hrozbu návratu inflace stále vážně. Z našeho pohledu je totiž inflace i nadále jedno z největších rizik pro investory.

Rostoucí cena zlata láká investory

Ceny zlata rostly, a to k tomuto vzácnému kovu přitahuje pozornost. Zlatu pomáhá právě volatilita ve spojení s obavami z dopadu Trumpových kroků na ekonomiku.

Titulek Hospodářských novin říká Zlato kvůli obavám z obchodních válek stoupá na historická maxima. Jak na tom jednoduše vydělat?.

Já si automaticky odpovídám, že nejjednodušeji se dá vydělat jako prodejce zlata, zvyšováním strachu investorů a slibováním minulých výnosů. Na minulé výkonnosti se totiž vydělat nedá. Pokud se někdo domnívá, že zlato kvůli obavám bude chtít v budoucnu ještě více lidí, může na to spekulovat.

My nevíme, zda zlato půjde dál nahoru nebo dolů. Pro nás je důležité, že na rozdíl od akcií za cenou zlata není fundament a zisky. Cena se odvíjí jen od nabídky a poptávky. Proto ho v portfoliu nechceme.

Mít veškerý majetek v ČR nemusí být nejlepší řešení

Společnost Wedos poskytující hosting se stěhuje do Lucemburska. Důvodem jsou především byrokratické překážky, spory se státem a obavy o budoucnost podnikání v ČR. Tyto obavy sdílí v rozhovoru výkonný ředitel Wedosu Josef Grill. (Lupa)

Na druhou stranu se na české burze chystá IPO Doosan Škoda Power, která je dcerou korejské společnosti. O tom, zda Česká republika může být naopak atraktivní (například pro vstup na pražskou burzu) hovoří šéf Wood and Company Vladimír Jaroš. (HN)

Z našeho pohledu je potřeba dívat se na svá aktiva v ČR ze strategického hlediska. Řada z našich klientů v ČR podniká (ostatně jako naše společnost), nebo zde má příjmy ze zaměstnání či z nemovitostí. A jistě je zde mnoho zajímavých příležitostí.

My našim klientům pomáháme hledat příležitosti jinde, protože český trh považujeme za malý. Právě proto, že už tak hraje ČR velkou roli v naších životech, v investicích to tak nechceme. Celkový majetek chceme diverzifikovat do různých regionů, měn a případně i typů aktiv.

Výsledková sezona pokračuje. Reportoval Amazon a Google

V případě Amazonu růst zisků očekávání překonal, ale zklamaly tržby, a akcie poklesly (prakticky však jen odmazaly růst z posledního týdne). (Wall Street Journal)

Podobně přinesl zklamání Alphabet (Google), kterému rostly zisky, ale došlo k poklesu tržeb z cloudových služeb kvůli nedostatečným kapacitám. Investory také vyděsily kapitálové výdaje a akcie poklesla skoro o 9 % a smazala tak většinu růstu od začátku roku. (Wall Street Journal)

Ukazuje to, že akcie jsou nyní nastavené na vysoká očekávání. A přestože zisky společnostem rostou, překvapení ohledně zisků nejsou tak pozitivní jako v minulém roce.

My se domníváme, že je stále dobrý čas akcie převažovat. Na druhou stranu není dobré očekávat podobné výnosy jako jsme zaznamenali poslední dva roky.

Výkonnost trhů k 7. 2. 2025

Za poslední týden celý americký trh vzrostl o 0,7 % v CZK. Americké dividendové akcie ztratily -0,2 % v CZK.

Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem v roce, jsou americké akcie velkých firem +45 % a americké dividendové +27,5 %.

Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem +113,7 %, americké dividendové +49,7 % v CZK.

Zprávy v tomto týdnu ovládla inaugurace staronového amerického prezidenta Donalda Trumpa. Tu okamžitě následovala smršť dekretů a prohlášení, ze kterých je patrné, že se následující roky nudit nebudeme. Nepřísluší mi zde hodnotit nástup Trumpa z politického hlediska, z pozice investičního analytika mě zajímá především ekonomické hledisko.

Donald Trump nastoupil do úřadu

Rétorika a první kroky Donalda Trumpa budou pravděpodobně znamenat větší ekonomickou podporu amerických firem a firem vyrábějících v USA oproti zbytku světa. Domácí podpora a hrozba cel už teď vedou firmy k úvahám o větších investicích v USA. (SeznamZprávy)

Tyto kroky mohou vést k větší izolovanosti USA a deglobalizaci. Protože USA jsou stále světovým ekonomickým motorem, není to pro ostatní země dobrá zpráva. Pro Evropu to bude znamenat velkou výzvu. (Patria)

O tématu deglobalizace hovoříme již od prvního Trumpova volebního období a toto směřování nepovažujeme nyní za překvapivé.

Očekávání jsou vysoká

Silná prohlášení vyvolávají vysoká očekávání. Osobně jsem však trochu skeptický. Moje zkušenosti říkají, že nezřídka snahy o změnu narazí na realitu a ukáže se, že to není tak jednoduché.

Ostatně dobrý komentář k tomu má ekonom Jaroslav Borovička z New York University. Ten mimo jiné upozorňuje na protichůdné zájmy lidí z Trumpova okolí. (HN)

To jsme mohli vidět například v ohlášení projektu Stargate, do kterého by soukromé společnosti měly postupně investovat 500 mld. dolarů za účelem vybudování infrastruktury pro AI. Hned druhý den se proti tomuto projektu vymezil Elon Musk s tím, že tyto firmy na to nemají prostředky. (CNN)

Jak se podaří silným egům s různými zájmy kooperovat se ještě uvidí.

Neinvestujeme do prezidentů, ale do firem

V historii to bylo často tak, že trhy byly z demokratických prezidentů na začátku rozčarované, ale pak se ukázalo, že k obavám nebyl důvod. U republikánských prezidentů naopak trhy nejdříve slavily, aby se ukázalo, že k tomu také nebyl důvod.

Důležitější je, jak se dařilo firmám a jaká byla celková ekonomická situace. Vládní opatření někdy pomáhala upřednostňovat některé sektory a jindy jiné, ale vliv v důsledku nebyl tak významný. Uvidíme, zda to bude i tento případ.

My každopádně americké akcie převažujeme právě kvůli úspěchu tamních firem a jejich rostoucím ziskům.

Riziko inflace neustupuje

Jeden z našich klientů se nás zeptal na zajímavou otázku, zda česká inflace skutečně odráží znehodnocení peněz. Téma inflace je důležité a neustále se vrací.

Tento týden jsme zaznamenali zprávy o tom, jak zvyšují ceny společnosti jako Microsoft nebo Netflix. (E15, HN) Pokud Trump zavede tarify, i to povede k růstu cen.

Ukazatel inflace měří růst cen nadefinovaného spotřebního koše. Ukazuje tak jakési univerzální znehodnocení. Každý z nás má ale tento spotřební koš jiný, a tak i jeho individuální inflace může být jiná. Lepší ukazatel však nemáme.

Téma inflace nevnímáme jako vyřešené. Stále doporučujeme držet české proti-inflační dluhopisy. Na rozdíl od části veřejnosti, která se jich na sklonku roku zbavovala. V celkovém objemu občané zažádali o splacení 8,86 mld. korun. (SeznamZprávy)

Protože je toto téma velmi důležité, plánujeme se mu věnovat v březnovém čísle měsíčníku Rentiér.

Ceny nemovitosti dlouhodobě rostou

Nicméně jedním z důvodů klientova dotazu byly dlouhodobé ceny nemovitostí. Uvažoval, jestli nemá již nyní pořídit nemovitosti pro své děti.

Ceny nemovitostí totiž dlouhodobě rostou. Jsou období, jako například posledních 10 let u nás, kdy vyrostly na trojnásobek. (Hypoindex)

Dohnat je výnosy z jiných investic může být problematické. Pořídit nemovitost dříve proto může dávat smysl, i když třeba výnosy z pronájmů nemusí být tak atraktivní. A ač třeba děti nevyužijí konkrétní koupenou nemovitost, je to ochrana před růstem cen.

Nemovitosti však přináší i nepříjemná překvapení

Nemovitostí se týká i další zpráva, na kterou upozornil na svém LinkedIn účtu ekonom Martin Lobotka z investiční společnosti Sirius. Tentokrát jde o jejich stinné stránky.

Fond Nova Real Estate spravovaný společností Redside ztratil 40 % z měsíce na měsíc. (Redside) Důvodem byl prodej nemovitostí za 80 % hodnoty, na kterou byly ve fondu oceněny. Dílo zkázy dokonala 50% finanční páka.

Právě rozdíl mezi tím, jaká je odhadovaná hodnota a následnou reálnou tržní cenou může být velkým rizikem. Proto je i při investici do nemovitostí potřeba opatrnost. Zvlášť pokud je financovaná úvěrem.

Výkonnost trhů k 23. 1. 2025

Za posledních týden celý americký trh vyrostl o 1,5 % v CZK. Americké dividendové akcie vyrostly o 0,1 % v CZK.

Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem v roce, jsou americké akcie velkých firem +45,6 % a americké dividendové +27,5 %.

Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem +114,5 %, americké dividendové +49,6 % v CZK.

Dovolte mi na úvod popřát do nového roku, ať se vše daří. Dobré zdraví Vám i Vašim blízkým a mnoho úspěchu v osobním i profesním životě.

Zprávy z přelom roku bývají na finančních trzích nejčastěji dvojího druhu. Část rekapituluje rok uplynulý a zbytek se dívá na rok budoucí. Pojďme se podívat, jak to vnímáme my.

Rok 2024 byl skvělým rokem pro investora do akcií i pro celá naše portfolia

Americké akcie velkých firem reprezentovaných indexem S&P 500, které tvoří velkou část akciové složky, vydělaly 24,6 % v USD. V korunovém vyjádření šlo o ještě lepší výsledek, a to 35,5 %. (Novinky)

Dividendové akcie, které tvoří nemalou část našich portfolií, v tomto roce za celým americkým trhem zaostaly. Jejich výnos 20,4 % v korunách je ale stejně velmi zajímavý.

To vše celkově vedlo k růstu akciové složky portfolia o 27,7 %, dluhopisové složky o 12,9 %. U nástrojů peněžního trhu, včetně proti-inflačních dluhopisů, o 5,2 % (jedná se o souhrnná čísla za naše klienty).

Nejúspěšnější investice za poslední rok?

Vděčným tématem konce roku je hledání nejúspěšnějších investic za poslední rok. Když se podíváme na různé žebříčky toho, co přinášelo nejvíce (z velkých akcií například akcie NVIDIA, která přinesla 178 %) vypadá to, že jsme mohli na trzích vydělat mnohem více.

Může se zdát, že diverzifikace naše portfolio zbytečně brzdila. Kdybychom vsadili jen na americké velké firmy, výnos by byl vyšší. Stejně tak, kdybychom v portfoliu neměli dluhopisy a hotovost.

Pravda je ale taková, že vybírat dlouhodobě vítěze se nedaří. Na trhu budou vždy výnosnější investice, které jsme nevybrali, nebo na ně nevsadili dostatečně. Na druhé straně žebříčků jsou ale zase investice, které přinesly investorům velké ztráty. O těch se už tolik nemluví.

Diverzifikace přináší dlouhodobě dobré výsledky. Ne ty nejlepší, ale pomáhá nám s ochranou portfolia při rozumném růstu.

Nespoléhejme na předpovědi analytiků

Dobrým příkladem jsou právě americké akcie. O nich už roky poslouchám, jak jsou drahé a jak je čekají špatné roky kvůli vysokým valuacím.

Jejich současný růst je vysoko nad očekávání analytiků z konce minulého roku. Hezky je to vidět v grafu z článku z dílny A Wealth of Common Sense, kde americké akcie svými výnosy překonávají očekávání už několik let, s výjimkou roku 2022.

Z toho můžeme vidět, že na analytické výhledy na následující roky nelze spoléhat. Analytici obvykle očekávají výnosy někde kolem průměru a realita může být podstatně jiná. Oběma směry.

Stejně tak, jak ukazuje další zajímavý článek, ani ukazatel valuací P/E neumí předpovídat, co akcie v dalším roce udělají. (TKer) Proto se na tyto předpovědi nespoléháme a neustále zdůrazňujeme různé scénáře, se kterými je dobré počítat a na které je dobré se připravit. I proto diverzifikujeme.

Sledujeme zisky firem i další ukazatele

Mnohem důležitější než odhadovat, co se stane s cenami akcií nebo kam se vydají dluhopisy, je pro nás sledování celkové ekonomické situace.

V krátkém období nemusí akcie následovat zisky, ale dlouhodobě je to hlavní motor růstu cen firem. Dobře je to vidět na vývoji zisků v USA a ve světě od roku 2010, kdy zisky firem v USA rostly podstatně rychlejším tempem.  To ukazuje blog Sama Ro v článku The simple reason why the U.S. stock market is outperforming the world.

A protože se vysoký růst zisků v USA očekává i v tomto roce, dává nám smysl americké akcie dále převažovat. (Patria) Detailnější rozbor si budete moci přečíst v lednovém čísle Rentiéra v článku, který připravuje kolega Richard Mrňka.

Neinvestujeme do evropských ani českých akcií

Naopak na této straně Atlantiku už tak optimističtí nejsme.

V minulém roce jsme hodně hovořili o problémech v německém hospodářství a o rizicích pro českou ekonomiku. Do tuzemských akcií se tyto obavy příliš nepropsaly a s výnosem kolem 24 % patřila česká burza k těm výnosnějším, dokonce výrazně překonala evropské akcie (10,7 % v CZK). (HN)

Na druhou stranu naše burza je velmi malá (a celkově ani naši ekonomiku příliš nereprezentuje) a proto i nadále nebudeme do českých akcií investovat. Velkou neznámou je také to, jaký vliv na evropské akcie budou mít skutečné kroky nového amerického prezidenta Donalda Trumpa.

Nesázíme na to, jaký bude rok 2025

Minulý rok byl z dlouhodobého hlediska výjimečně úspěšný na všech třídách aktiv. Překonal už tak dobrý rok 2023.

Ti, kdo s námi investují dlouhodobě již vědí, že takové roky nejsou časté a není proto dobré vytvářet si přehnaná očekávání i do budoucna. Trh může růst jen mírně, nebo na trhu může dojít k výraznějším korekcím.

Jaký konkrétně bude následující rok nevíme a nechceme se snažit to odhadovat. Stále platí, že cesta k úspěchu vede přes dodržování dlouhodobé strategie a my tady budeme pro Vás, abychom ji s vámi uplatňovali.

Výkonnost trhů k 2. 1. 2025

Za posledních čtrnáct dní, od minulého přehledu zpráv, celý americký trh vyrostl o 1,1 % v CZK. Americké dividendové akcie vyrostly o 1,8 % v CZK.

Za celý minulý rok (2024) vydělal americký akciový trh 35,5 % a americké dividendové firmy vyrostly o 20,4 %.

Od začátku roku 2018 vydělaly americké akcie velkých firem +175 %, americké dividendové +83 % v CZK.

V minulých dvou dnech jsme se společně s Vladimírem zúčastnili Business Angel Academy, kterou pořádal Karel Obluk, prezident Czech Business Angel Association a zkušený investor. Rozhovor s ním si mimo jiné můžete poslechnout i v podcastu Mezi Rentiéry.

Seminář byl zaměřený na investování do start-upů a projektů v počáteční fází investování. Pro mě bylo cílem prohloubit znalosti v této oblasti, protože řada z našich klientů se podobným aktivitám věnuje.

A také proto, že do našich služeb budeme postupně zařazovat složku Private Equity pro ty klienty, pro které to bude vhodné (i když půjde o investování v pozdější fázi a do větších projektů).

Na tomto semináři zazněla řada užitečných informací z praxe. Za zajímavé považuji to, jak se Business Angels spojují do skupin, které společně vyhodnocují jednotlivé projekty.

Akvizice v oblasti Private Equity

Že je o Private Equity stále více slyšet, zaznamenáváme i ze zpráv, které monitorujeme. Jedna z nich se týká největšího správce BlackRock, jehož ETF značky iShares využíváme v portfoliích. Ten koupil společnost HPS Investments Partners zaměřenou na privátní půjčky. (CNBC)

Není to rozhodně první akvizice od americké investiční korporace BlackRock v tomto segmentu. Relativně nedávno například koupila společnost Preqin poskytující data především o Private Equity fondech, kterou také využíváme.

Protože je toto téma oblíbené, informace o něm jsou někdy korektnější a někdy méně. Při investici do Private Equity je především důležité uvědomovat si rizika a také nemít přehnaná očekávání. Informace z databází původně britské datové skupiny Preqin nám pomáhají ukázat, jak se liší sliby některých společností od skutečnosti.

Finanční marketing ≠ realita

Propastný rozdíl mezi marketingem a následnou realitou je někdy vidět i u akciových fondů kvalifikovaných investorů. Příkladem je společnost s fondem kvalifikovaných investorů, která si dala za cíl překonávat index S&P 500.

Na svém LinkedIn účtu jeden ze zakladatelů komentuje investici do argentinských akcií a uvádí číslo 42 % za 6 měsíců. To na první pohled vypadá na úctyhodný výkon.

Když se však podíváme na výnos fondu od začátku roku do konce října, vidíme, že fond vydělal pouhých 6,75 %. Zatímco index S&P 500 přinesl v USD 27 %. Výsledky od založení fondu nejsou o moc lepší.

Rozhodně se nejedná o ojedinělý případ. Své výsledky umí „správně” prezentovat nejeden fond. Manažeři fondů umí „hezky” hovořit, vydávat populární knihy, ale reálné výsledky mluví jiným jazykem. Psal jsem o tom několikrát v měsíčníku Rentiér.

Neznalý či nepozorný člověk finančnímu marketingu lehce podlehne. Nás klienti platí převážně za výsledky, a proto musíme rozlišit mezi marketingem a skutečností. Máme lety ověřenou metodiku pro výběr kvalitních investičních produktů.

Běžte na Západ a vsaďte na akcie

Bývalá šéfka EY, Magdalena Souček, radí Renátě Kellnerové orientovat se více na akcie na západních burzách. (HN) Zatímco Petr Kellner mohl využít svých kontaktů, zkušeností a dovedností k vybudování impéria na tuzemském trhu a na východních trzích, tato rada pro dědice jeho impéria je rozumná. Přeorientování se na Západ je rozhodně bezpečné.

Proto, když jsem dostal dotaz z E15 na investice ČNB v USA formou kopírování indexu, jednoznačně jsem tento přístup podpořil. Ostatně ČNB už tento trh přinesl zajímavé výnosy. (E15)

Americký trh je vyspělý a bezpečný a také stále největší. O tom je také článek z dílny A Wealth of Common Sense – Americké trhy pohlcují zbytek světa. To je jeden z důvodů, proč je i pro nás tento trh důležitý.

V Evropě to drhne

Poslední týdny se opakuje několik témat. Jedno z nich je nedobrá situace v Evropě. Ta se týká například automobilového průmyslu. (AutoForum) Ale negativní zprávy přicházejí i z jiných částí Evropy.

Podle iDnes je Rakousko uprostřed krize s rekordním počtem bankrotů. (E15) Francie následovala Německo a místní vláda padla. (WSJ) Všechny tyto zprávy nás utvrzují v tom, že naše dlouhodobé převažování USA se nám vyplácí.

Bitcoin za 100 tisíc dolarů

Dalším opakujícím se tématem je bitcoin. Předminulý čtvrtek jsme nahrávali na toto téma podcast. Když jsme potom nastoupili do auta a zapnuli jsme rádio, moderátorka oznamovala, že cena bitcoinu se blíží 100 tis. USD. Tento týden bitcoin tuto hranici překonal.

Po vzoru Trumpa hovořil o bitcoinu i Andrej Babiš, který se rozhodl z nás udělat kryptoměnovou velmoc. Při tom podle jeho slov do roku 2023 o bitcoinu nevěděl nic. (HN)

Na bitcoinu je nyní prostě mánie a mluví o něm už kde kdo. A to je přesně ta doba, kdy se může stát cokoliv. Další růst i náhlý pád. Mně je bližší skeptičtější pohled Tomáše Sedláčka, se kterým byl zajímavý rozhovor v České televizi. Tady je také odkaz na náš podcast Mezi Rentiéry s Pepou Podlipným, kde jsme o bitcoinu hovořili.

Informace k výkonnosti trhů k 5. 12. 2024

Za poslední týden celý americký trh vyrostl o 0,5 % v CZK. Americké dividendové akcie poklesly o -2,2 % v CZK.

Od začátku letošního roku (2024) vydělal americký akciový trh 37 % a americké dividendové firmy vyrostly o 23,9 %.

Od začátku roku 2018 vydělaly americké akcie velkých firem +177 %, americké dividendové +88 % v CZK.

Zde najdete odkazy na zmíněné i další články

Před pár dny jsem četl na LinkedIn příspěvek manažera slovenské investiční společnosti, že dlouhodobé investování je prý nesmysl a klienti vybírají peníze z investic už po 5 letech.

Jsem rád, že my máme s chováním Vás, našich klientů, úplně odlišné zkušenosti. Když se s Vámi navíc bavíme o zapojení potomků a předávání majetku, víme, že horizonty jsou delší a přesahují naše životy.

Nyní za sebou máme zajímavý růst všech aktiv. V takové chvíli je ale důležité si uvědomit, že investování není jen o krátkodobém výnosu, ale o dlouhodobé strategii.

Americký akciový trh vzrostl letos o 26 % v USD (v CZK ještě více)

Takový růst překonává dlouhodobý průměr. Index S&P 500 dosáhl mety 6000 bodů.

S tím, jak akcie dosahují nových vrcholů, se množí také hlasy, že po růstu nutně musí přijít pád.

Ze zkušenosti víme, že takhle jednoduché to není. Ben Carlson ve svém článku ukazuje, že výnosy přes 25 % nejsou zdaleka tak neobvyklé. A že po nich v mnoha případech přichází další růst. (Awealthofcommonsense)

Podle analytiků, traderů proti dalšímu růstu stojí třeba zadlužení Ameriky nebo hrozba dedolarizace. Ve videu na YouTube jsem sdílel, že situace není tak není tak zlá, jak se nám ji různí zkázopravci snaží nakreslit.

My nechceme snižovat doporučený podíl amerických akcií v portfoliích. Díky růstu se ale někteří z našich klientů dostali nad doporučenou alokaci, a proto některým doporučujeme portfolio rebalancovat.

Odchod investičního matadora

Z Morningstar odchází vice president John Reckenthaler, který ve firmě byl od roku 1988 a měl na starost výzkum. (Morningstar)

Rád jsem četl jeho nadčasové analytické články. V tom posledním vzpomíná, co udělal akciový trh od začátku jeho kariéry. Impozantní růst cen akcií ale nebylo to nejdůležitější.

Důležitý je růst zisků, který společnosti zaznamenaly. Právě to je v dlouhodobém měřítku důležitým motorem růstu trhů.

Nevíme, co akcie udělají příští rok. Pracujeme s různými scénáři. Důležité ale je dívat se na trhy v dlouhodobé perspektivě.

Inflace může stále překvapit

Inflace v říjnu mírně vyrostla na 2,8 %, což určuje výnos lednových emisí proti-inflačních dluhopisů. (E15)

Inflace je teď stále relativně nízká. Na druhou stranu ekonom Komerční banky odhaduje inflaci na Slovensku pro příští rok ve výši 5 %. (E15) Pokud USA rozjedou obchodní válku, dopadne to na ceny a inflace se může vrátit.

Pamatuji si, jaký odpor se vůči proti-inflačním dluhopisům vzedmul, když byly v roce 2019 opět vydávány. Klienti, kterým jsme je doporučili, byli přesvědčování do jiných produktů, protože inflace je přeci nízká.

Teď, když byla možnost vypovědět lednové dluhopisy, zažívám déjà vu. Velký balík peněz uložených v proti-inflačních dluhopisech je velké lákadlo pro obchodníky.

My je neprodáváme. Více o tom proč ne, si mohou naši klienti přečíst v mém článku v listopadovém Rentiérovi – jak naše portfolia zvládla inflační vlnu, kterou máme za sebou.

Cena bitcoinu překonala 90 tisíc dolarů tj. 2 miliony korun

Se zvolením staronového prezidenta Donalda Trumpa se nových vrcholů dočkal také bitcoin a rostly i další kryptoměny. (WSJ)

Pro představu nejbohatší lidé světa, Ultra High Net Worth Individuals (UHNWI), mají podle různých zdrojů v kryptoměnách kolem 1 % svého majetku. Někteří více, někteří nic.

Naší filozofii bitcoin nevyhovuje. Preferujeme investice do aktiv, za kterými je skutečná hodnota. Někdo může mít jiný pohled.

Důležité je vyhnout se kryptoměnám, pokud nevíte, co děláte. Ti, kdo budou nakupovat, protože se o kryptu zrovna mluví a mělo zajímavé výnosy, dopadnou vždy nejhůře. Nehledě na to, kam se bitcoin vydá.

Pokud kryptoměny vlastníte a víte proč, a chcete je držet dál, je teď podobně jako u akcií vhodný čas rebalancovat.

Ceny nemovitostí opět na vrcholech

Zajímavý růst zaznamenaly i české rezidenční nemovitosti. Důležité je, že výraznější je i růst nájmů. To znamená, že fundamentálně nedošlo k jejich zdražení. (ČNB, Bezrealitky)

Pro kontext uvedu, že UHNWI mají v investičních nemovitostech kolem 15 % svého majetku. Jedná se o průměr tj. někteří mají i více a někteří méně či žádné.

U nemovitostí je velmi důležitá forma. Jinak se chová jednotlivá nemovitost, jinak fond komerčních nemovitostí a jinak akcie nemovitostních trustů (REIT).

Především u individuálních investic platí, že se mohou chovat výrazně odlišně od průměru. Například nemovitosti v oblastech zasažených letošní povodní ztrácí na hodnotě. Jiné nemovitosti (například chaty) se mohou stát v průběhu let obtížně prodejné kvůli jejich nehospodárnosti. (SeznamZprávy) I takové aspekty je při investicích do nemovitostí potřeba zvážit.

Informace k výkonnosti trhů ke 14. 11. 2024

Za poslední týden celý americký trh vyrostl o 2,1 % v CZK. Americké dividendové akcie vyrostly o 1,7 % v CZK.

Od začátku letošního roku (2024) vydělal americký akciový trh 34,6 % a americké dividendové firmy vyrostly o 24,2 %.

Od začátku roku 2018 vydělaly americké akcie velkých firem + 172 %, americké dividendové +88 % v CZK.

Zde najdete odkazy na zmíněné i další články

Akciové trhy se stále drží blízko maxim. Tento týden je na trzích poměrně klidný. Zhodnocení od začátku roku je i díky mírnému říjnovému růstu akcií a dolaru velmi zajímavé.

Méně klidné dny jsme měli s Honzou Valáškem a Richardem Mrňkou, když jsme byli v úterý a ve středu na jednáních u našich partnerských švýcarských bank v Curychu. Aby to nebylo jednoduché, v pondělí večer nám hodinu před odletem zrušili let a nabídli náhradní až v úterý v průběhu dne.

Nakonec jsme tedy nasedli do auta a místo hodinového letu jsme strávili 7 hodin na cestě v autě. A ve středu zase zpět. Až na tyto komplikace byla ale jednání velmi plodná a výrazně nás posunula k rozšíření některých služeb v segmentu našich nejmajetnějších klientů.

V USA právě běží výsledková sezona

Celková čísla zatím ukazují na růst zisků o 4,3 % a růst tržeb o 4,2 %. Růst táhnou především technologie, komunikační služby a finance. Zisková očekávání analytiků překonalo 79 % společností, což je poměrně solidní číslo. V případě tržeb je to 58 %, což už tak silné není. (LSEG)

Každopádně pokračovaní růstu zisků je jedním z důvodů letošního růstu amerického trhu.

Na výsledky technologických gigantů si musíme ještě pár dní počkat (Alphabet, Microsoft, Apple, Meta a Amazon budou reportovat na konci měsíce). Úspěch zatím slavila Tesla, jejíž akcie díky optimistickým výhledům Elona Muska vzrostly o 12 %. (Patria)

JP Morgan se opevňuje hotovostí, my rebalancujeme

Výsledky za sebou mají také banky. JP Morgan využívá zisků k navýšení své kapitálové přiměřenosti. Jak se píše v komentářích, CEO Jamie Dimon přehnaně ochraňuje svou pevnost. (BreakingViews, XM)

Dostali jsme dotaz na náš názor, jestli bychom také neměli začít hromadit cash jako banka?

To, že největší banka vyspělého světa myslí na ochranu, je podle mého názoru dobrá zpráva. Lepší, než kdyby se snažila hotovost využít k maximalizaci výnosů. U takovéto instituce to dává smysl. My se v tuto chvíli nechystáme takticky hotovost zvyšovat. Máme také jiné cíle než banky.

Na druhou stranu v této době, kdy jsou akcie blízko vrcholů, přichází dobrý čas na rebalancování portfolia. U některých z vás podíl akcií v portfoliu vyrostl nad doporučenou úroveň. Nyní se proto díváme, kde k tomu dochází a kvůli převážení je vhodné je redukovat.

Zároveň pokud víte, že jsou před vámi cíle, kdy budete hotovost potřebovat, je nyní dobrý čas to v rámci plánu řešit. Podrobněji se budeme této problematice věnovat i v jednom z příštích Rentiérů.

Jsme před krizí jako v roce 2007?

Tento týden jsme dostali ještě jeden dotaz na náš názor k článku z webu Golden Pocket, který srovnává rok 2024 s rokem 2007 před finanční krizí, a dochází k závěru, že jsme v podobné situaci.

Z mého pohledu však tento článek srovnává spíše technicky grafy, ale nevěnuje se příliš fundamentu a skutečným událostem za ním.

Jednou z podobností je například snížení sazeb ze strany FEDu o 0,5 p.b. Je však potřeba si uvědomit, co jsou příčiny a co následky.

V roce 2007 se začal do problémů dostávat segment subprime hypoték, kdy díky vysokým sazbám chudší majitelé domů nedokázali splácet hypotéky a nemovitosti vraceli. I když si v roce 2007 málokdo dokázal představit, kam až to povede, důvodem konání FEDu byla snaha ekonomiku ochránit.

Nyní však růst sazeb podobné následky neměl. Sazby se snižují, protože FED nevidí aktuálně důvod je držet vysoko. Příčiny jsou tedy jiné.

Neznamená to, že žádná krize nemůže přijít, a my pracujeme i s takovými scénáři (psal jsem o nich v letním Rentiérovi). Ale v USA je nyní situace spíše lepší, než se čekalo. A proto zde tato paralela podle mého názoru není.

Rostoucí sazby na dluhopisech

Zlepšující se očekávání ohledně americké ekonomiky vidíme také na sazbách amerických dluhopisů. Krátkodobé sazby centrální banky snižovaly a vede se diskuze, zda a jak v tom budou pokračovat. Sazby 10letých amerických dluhopisů naopak zaznamenaly růst na 4,24 %. (WSJ)

To ukazuje, že trh si nemyslí, že by sazby měly postupně klesnout nějakým razantním způsobem. Jedním z důvodů je silná ekonomická situace v USA, při které nebude tlak na FED, aby sazby snižoval rychleji. Očekávání jsou, že vyšší sazby zde ještě chvíli zůstanou.

Evropa zaostává v růstu

Horší situace je v Evropě. Psali jsme o tom v několika posledních komentářích k trhu. Vývoj je vidět i na evropských akciích, které od začátku roku rostly výrazně méně než americké akcie. Jsou také výrazně levnější z hlediska P/E. (E15)

Je ale potřeba si uvědomit, že evropský trh je z hlediska složení sektorů výrazně jiný než americký. Technologie, které mají z tradičně z mnoha důvodů (mimo jiné také díky tomu, jak se odepisují náklady na výzkum) vyšší valuace než jiné defenzivnější sektory, mají v Evropě výrazně menší podíl. Právě sektorové rozložení část rozdílu (ale ne celý) ve valuacích vysvětluje.

Krátkodobý vyšší výnos USA pro nás není tak důležitý. Ostatně na začátku tohoto roku se naopak psalo o nadvýnosu Evropy nad USA.

Pro nás jsou důležité dlouhodobější aspekty a Evropa podle nás není příliš atraktivní, protože nevidíme dlouhodobé katalyzátory růstu. Více jsem se o evropských akciích rozepsal v aktuálním čísle měsíčníku Rentiér.

Kolísání měn ovlivňuje výnos

Jednou z věcí, kterou někteří z vás řeší při pohledu na výpis, je měnový výnos aktiv v portfoliu. V posledním kvartále nám totiž snižoval výnosy pokles dolaru. Nyní od začátku října nám zase měna pomáhá.

Tento rok se vývoj zdá volatilní, ale dolar se pohyboval tam a zpět mezi cca 22,5 a 23,75 Kč/USD. To ale nejsou velké změny. Například od roku 2020 to bylo mezi 20 a 26 Kč/USD. Letos jsou měny klidné.

Měnový vývoj v krátkém a střednědobém horizontu může kolísat poměrně významně a ovlivňovat tak výnosy.

Dlouhodobě ale vidíme, že co jednou dolar vezme, to příště zase dá. Pro nás jsou cizí měny hlavně ochranou proti případným lokálním problémům, a proto aktiva v cizích měnách chceme.

Informace k výkonnosti trhů k 24. 10. 2024

Za poslední týden celý americký trh poklesl o -0,4 % v CZK. Americké dividendové akcie poklesly o -1,8 % v CZK.

Od začátku letošního roku (2024) vydělal americký akciový trh 27,9 % a americké dividendové firmy vyrostly o 20,8 %.

Od začátku roku 2018 vydělaly americké akcie velkých firem +158,7 %, americké dividendové +82,9 % v CZK.

Zde najdete odkazy na zmíněné i další články

Konec září a začátek října byly na trzích spíše pozitivní. Na polovině týdne však s trhy zatřáslo připomenutí geopolitických rizik, když Írán zaútočil raketami na Izrael.

Pokračující válečné konflikty na Blízkém východě a na Ukrajině nekončí a nemají ani blízko k rozuzlení. Zprávy z nich už ale nemají takovou váhu jako na začátku, i když v nich stále umírají lidé. To je na trzích obvyklý vývoj a trhy jsou v tomto směru značně cynické.

Akcie už netáhne jen AI

Růst amerických akcií za poslední měsíce netáhla jen tzv. skupina akcií Magnificent 7, AI nebo technologické akcie. Růst zaznamenaly i jiné sektory. (WSJ)

Za poslední 3 měsíce překonal index S&P 500 equal weight, kde mají všechny akcie stejnou váhu, index vážený podle tržní kapitalizace. Celkově lépe se dařilo dividendovým akciím než celému trhu (za 3 měsíce v CZK růst o 6 % u amerických dividendových a 2 % u celého trhu). Od začátku roku si zatím klasický index vážený dle tržní velikosti vedl lépe. Ale trend, kdy index není tažený největšími akciemi, je z dlouhodobého hlediska zdravější a déle udržitelný.

To jen potvrzuje naší tezi o tom, že trh se nenachází v bublině, o čemž jsem psal v zářiovém čísle Rentiéra.

Evropská inflace klesla pod 2 %

Pro Evropskou centrální banku to bude znamenat, že místo boje s inflací se může snižováním sazeb pustit do podpory slabé ekonomiky. (E15)

Nižší sazby v Evropě, stejně jako naše konvergence, může mít postupný dopad na českou korunu a její relativní atraktivitu, pokud by české sazby dále neklesaly a eurové ano. Na měnových trzích však nad těmito trendy často vítězí aktuální události. Nyní například koruna oslabila kvůli situaci na Blízkém východě.

Proto na vývoj měn nespekulujeme a nesnažíme se ho předvídat nebo na něj spoléhat.

Německá akciová burza není atraktivní

Situace v Evropě je odvislá od německé ekonomiky, která se do zpráv dostává opakovaně. A nejsou to zprávy příliš pozitivní, protože mluví o stagnující ekonomice a obavách z krachů. (HN)

Opakovaně jsem také dostal dotaz na německou akciovou burzu, o které psala redakce E15. Jeden z dotazů se týkal vývoje cen akcií. Ty sice rostly, ale růst byl tažený hlavně několika málo tituly (především SAP, který má podíl 12 % indexu DAX – E15). Samotný růst nebyl tak silný. Německý trh je přibližně 13 % nad svými maximy z roku 2021, americký více než 20 %.

Zajímavé je, že německý trh je celkově velmi koncentrovaný. Top 10 společnosti tvoří 60 % německého akciového trhu (v často kritizované Americe jen kolem 35 %).

Akcie kontinentální Evropy jsme z portfolií vyřadili v roce 2020. O tom, proč jsme to udělali a proč naše důvody trvají, je můj článek v právě vznikajícím říjnovém čísle Rentiéra.

Prudký růst čínských akcií

Čínské akcie se doslova odrazily ode dna a za týden vzrostly o 25 %. Důvodem jsou ohlášené stimuly na podporu čínské ekonomiky. (Patria)

Obrat přichází po letech, kdy čínské akcie stagnovaly a klesaly v důsledků problémů čínského realitního sektoru. Na počátku roku se vedla diskuze, zda čínské akcie na svých minimech nejsou velkou příležitostí, když jsou tak levné.

Náš názor je, že cena není vše. My do čínských akcií investovat rozhodně nedoporučujeme. Hlavní důvod je politické riziko této nedemokratické země. A také to, že západní investoři nekupují čínské akcie přímo, ale přes speciální schránky (VIE), které ani akcie přímo nevlastní, jen jsou na ně navázané. Z hlediska čínského práva nejsou ani legální, i když je Čína toleruje.

V dlouhodobém horizontu jsou rizika pro západní investory příliš vysoká. Dokud se toto nezmění, Čína nebude v našem hledáčku.

Náš pohled na rozvíjející se trhy dobře vystihuje článek z Wall Street Journal, který ukazuje, že akcie rozvíjejících se zemí, jejichž ekonomiky rychle rostou, paradoxně tak rychle růst nemusí.

Větší regulace poskytovatelů kryptoaktiv

Někoho to možná nepotěší, ale dobrou zprávou je větší regulace poskytovatelů kryptoaktiv. (HN)

Z mého pohledu řada ochranných opatření na finančních trzích nevznikla proto, aby ztěžovala život investorům, ale aby chránila ty nejohroženější.

Z hlediska ochrany tu máme dva světy. Finanční instituce a licencované subjekty, které musí dodržovat velmi přísné podmínky, a na druhé straně neregulovanou divočinu. Z této divočiny se pravidelně dozvídáme zprávy o podvodnících, zkrachovalých projektech a dalších finančních průšvizích. Z kryptosvěta známe takových příkladů mnoho.

O jednom z nich – tokenu společnosti na recyklovatelné příbory, jehož cena se propadla na zlomek hodnoty – informovala E15. Pokud bude v této oblasti zvýšená ochrana, bude to ve výsledku jen dobře.

Pro nás jsou dohledové orgány, transparentnost a kontrola důležitými charakteristikami a podmínkami pro investování dle principů Wealth Protection.

Informace k výkonnosti trhů k 3. 10. 2024

Za poslední týden celý americký trh rostl o 1,3 % v CZK. Americké dividendové akcie rostly o 2,3 % v CZK.

Od začátku letošního roku (2024) vydělal americký akciový trh 23,5 % a americké dividendové firmy vyrostly o 18,6 %.

Od začátku roku 2018 vydělaly americké akcie velkých firem + 149,7 %, americké dividendové +79,6 % v CZK.

Zde najdete odkazy na zmíněné i další články